ESG投資起源于歐美等經(jīng)濟發(fā)達國家，正在逐漸演化成為主流的投資策略。ESG投資在傳統(tǒng)的以宏觀經(jīng)濟、財政貨幣、公司財務指標、盈利效率等基本面分析的基礎(chǔ)上，引入環(huán)境（E）、社會（S）和治理（G）維度指標，并將其納入整個投資決策。雖然ESG投資理念進入中國的時間不長，但日益受到中國機構(gòu)投資人的廣泛關(guān)注，相關(guān)市場機制建設(shè)不斷完善，這使得ESG投資在中國資本市場扮演越來越重要的角色。

綠色金融政策

2015年，中共中央國務院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，其中第45條首次明確提出“要建立中國的綠色金融體系”。同年，中國人民銀行（以下簡稱“人行”）發(fā)布綠色金融債債券公告和《綠色債券支持項目目錄》，國家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布《綠色債券發(fā)行指引》，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會成立。

2016年，人行聯(lián)合七部委發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》。該意見為全球首個比較完整的支持綠色金融發(fā)展的政策框架，為中國綠色金融的發(fā)展給出了頂層設(shè)計。之后，綠色信貸、綠色債券、環(huán)境信息披露、綠色投資、綠色保險、環(huán)境權(quán)益交易市場等政策陸續(xù)出臺，綠色金融發(fā)展的財政政策和貨幣政策逐步落地，形成了有效的正向激勵機制。

普惠金融政策

2013年，黨的十八屆三中全會明確提出將“發(fā)展普惠金融”作為國家戰(zhàn)略。

2016年，國務院印發(fā)《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》指出了2020年之前中國發(fā)展普惠金融的目標，目標包括將建立與全面建成小康社會相適應的普惠金融服務和保障體系，提高金融服務的覆蓋性、可得性與滿意度，使中國普惠金融發(fā)展水平居于國際中上游水平等。  

2017年，國務院《政府工作報告》指出，鼓勵大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部，國有大型銀行要率先做到，實行差別化考核評價辦法和支持政策，有效緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴問題。同年，銀保監(jiān)會印發(fā)《大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部實施方案》，要求商業(yè)銀行從當前實際出發(fā)，設(shè)立普惠金融事業(yè)部。

2018年，人行發(fā)布決定對普惠金融實施定向降準政策的公告，之后又多次發(fā)出降準公告。銀保監(jiān)會提出單戶授信總額1000萬元及以下的“普惠型小微企業(yè)貸款”的定義，作為監(jiān)管重點引導支持的口徑，并建立相應的統(tǒng)計指標體系，對這部分小微企業(yè)貸款，在監(jiān)管考核、資本占用、不良容忍度等方面都有差異化的政策安排。財稅部門對金融機構(gòu)符合條件的普惠金融領(lǐng)域貸款利息、保費收入實行增值稅、印花稅、企業(yè)所得稅優(yōu)惠，延續(xù)有關(guān)準備金稅前扣除政策。

2018年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《綠色投資指引（試行》，對基金管理人開展綠色投資活動進行全面指導和規(guī)范。

2019年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布關(guān)于提交《綠色投資指引（試行）》自測評估報告的通知，要求基金管理人提交綠色投資自評報告。

2018年，國務院出臺《國務院關(guān)于積極有效利用外資推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》，修訂完善合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）有關(guān)規(guī)定，建立健全公開透明、操作便利、風險可控的合格境外投資者制度，吸引更多境外長期資金投資境內(nèi)資本市場。截至2018年末，共有289家境外投資者獲得QFII資格。國家外匯管理局發(fā)布的《2018年中國國際收支報告》顯示，2018年境外對中國證券投資凈流入1602億美元，較上年增長29%，境外對中國證券投資凈流入上升。

2019年上半年，境外對中國證券投資(負債凈增加)621億美元，仍保持較高規(guī)模。7月，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室宣布進一步擴大金融對外開放的11條措施。9月，經(jīng)國務院批準，國家外匯管理局決定取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。隨著中國金融市場開放進程深化，預計將有更多的海外ESG投資者進入中國，推動金融市場的ESG投資發(fā)展。

自2017年至今，中國本土機構(gòu)投資人不斷涌現(xiàn)。截至2019年9月末，中國已經(jīng)有超過30個機構(gòu)投資人加入聯(lián)合國負責任投資原則組織UNPRI，主要為公募基金，還有少數(shù)保險資管機構(gòu)、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機構(gòu)等。這些領(lǐng)先的本土ESG投資人從投資策略、組織架構(gòu)、產(chǎn)品設(shè)計、人才儲備等多個維度持續(xù)完善本機構(gòu)的ESG投資框架，推動中國ESG投資發(fā)展。

中國主權(quán)養(yǎng)老基金主要由三個部分組成，分別為社會保險基金、全國社會保障基金以及養(yǎng)老目標基金。2018年8月6日，首批養(yǎng)老目標基金獲準發(fā)行。中國證券基金業(yè)協(xié)會于2018年10月公布《綠色投資指引（試行）》，其中第五條明確指出“為境內(nèi)外養(yǎng)老金、保險資金、社會公益基金及其他專業(yè)機構(gòu)投資者提供受托管理服務的基金管理人，應當發(fā)揮負責任投資者的示范作用，積極建立符合綠色投資或ESG投資規(guī)范的長效機制。”對中國社?；鹱鳛殚L期機構(gòu)投資者進行ESG投資做出了展望。社保基金資金的久期較長、規(guī)模較大，這一特性決定了社?；鸬耐顿Y風格應以長期價值投資、責任投資為主。

自2015年至2019年9月末，中國發(fā)行人在境內(nèi)外發(fā)行綠色債券累計超過9000億元人民幣。2019年上半年，中國及全球綠色債券市場較為活躍。全球范圍內(nèi)，符合國際定義的綠色債券發(fā)行總額在上半年達到了1,178億美元，這一數(shù)字比去年同期增長了48％。中國發(fā)行人共計發(fā)行了1,439億人民幣（218億美元）的綠色債券，實現(xiàn)了62%的同比增長，占同期全球綠色債券市場發(fā)行規(guī)模的16.72%，中國因此成為全球綠色債券市場的第二大發(fā)行來源。

中國證監(jiān)會于2018年9月發(fā)布新版《上市公司治理準則》，強調(diào)ESG披露。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司ESG/CSR報告發(fā)布數(shù)量持續(xù)增長，截至2019年9月末，26%的A股上市公司發(fā)布ESG/CSR報告。香港聯(lián)交所自2012年推出《環(huán)境、社會及管治報告指引》以來，不斷提升ESG披露等級，2019年5月17日，香港聯(lián)交所發(fā)布了“檢討《環(huán)境、社會及管治報告指引》及相關(guān)《上市規(guī)則》條文”的咨詢文件（簡稱“咨詢文件”），擬從2020年1月1日或之后開始的財政年度實行修改后的《上市規(guī)則》及《ESG指引》。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，H股上市公司ESG報告發(fā)布數(shù)量持續(xù)增長，截至2019年9月末，發(fā)布公司數(shù)量占全部上市公司的90%。

相較于全球ESG投資市場，中國ESG投資人數(shù)量較少、ESG投資規(guī)模較小，可供市場選擇的ESG投資產(chǎn)品有限。

ESG投資市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱，包括產(chǎn)品定價機制、本土化ESG評級、ESG投資效益評估、ESG投資報告等。

中國A股上市公司整體ESG報告數(shù)量較少；已經(jīng)發(fā)布報告的上市公司在ESG披露質(zhì)量上普遍面臨定量信息不足的問題；中國上市公司在ESG信息管理上依然較大依賴于人工統(tǒng)計，不利于數(shù)據(jù)的完整、準確、及時；大部分上市公司尚未將ESG理念融入董事會治理，以及將ESG作為提升公司經(jīng)營管理水平的重要工具。

安永建議ESG投資市場各方參與者群策群力，共同為建設(shè)完善的ESG市場機制貢獻力量：

中國投資人有待進一步強化對ESG投資的理解和本土化實踐，在公司整體投資機制之下構(gòu)建和運行ESG投資機制（包括使命、目標、原則、策略等）。

中國ESG投資市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有待進一步完善，需要政府監(jiān)管部門、交易所、行業(yè)協(xié)會、評級機構(gòu)、第三方咨詢機構(gòu)、學術(shù)機構(gòu)等各方的通力協(xié)作。

上市公司進一步強化ESG信息披露，包括披露內(nèi)容、披露形式、數(shù)據(jù)可靠性等。

在針對上市公司ESG表現(xiàn)分析上，推出更加專業(yè)化、行業(yè)化的評價指標體系和評估方法。