原文題目：Integrating Environmental, Social and Governance(ESG) Disclosure for a Sustainable Development: An Australian Study

原文作者：Chitra Sriyani De Silva Lokuwaduge &Kumudini Heenetigala

原文期刊：Business Strategy and Environment

關(guān)鍵詞：ESG報(bào)告 合法性理論 所有者權(quán)益 可持續(xù)性發(fā)展

隨著世界范圍內(nèi)對(duì)E(環(huán)境)S(社會(huì))G(治理)信息報(bào)告的重視，將可持續(xù)性融入商業(yè)戰(zhàn)略中才足以滿足利益相關(guān)者的需求。盡管國(guó)際性組織如聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資署及全球報(bào)告倡議組織提出了協(xié)助ESG報(bào)告的提高方案，傳統(tǒng)的報(bào)告體系即忽略非財(cái)務(wù)信息依舊非常普遍。

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告是規(guī)范的，強(qiáng)制的，要求符合財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則；相反，由于缺少規(guī)范的報(bào)告準(zhǔn)則以及全面的報(bào)告框架,ESG報(bào)告則是問題性報(bào)告。因此，本文的目的是檢驗(yàn)ESG報(bào)告在澳大利亞采礦業(yè)中的發(fā)展表現(xiàn)。本文的創(chuàng)新點(diǎn)及文獻(xiàn)貢獻(xiàn)主要在于幫助澳大利亞采礦業(yè)利益相關(guān)者更深入的了解ESG報(bào)告的發(fā)展現(xiàn)狀。

盡管很多理論都可以解釋公司重視ESG報(bào)告信息的動(dòng)機(jī)，ESG報(bào)告的動(dòng)機(jī)則與規(guī)章制度、準(zhǔn)則、合法性以及利益相關(guān)者高度相關(guān)。

本文主要闡述的兩個(gè)理論即合法性理論及利益相關(guān)者理論。合法性理論認(rèn)為企業(yè)的行為在一定的社會(huì)準(zhǔn)則要求下是被期待的以及合適的；如果社會(huì)認(rèn)為該組織違反了社會(huì)規(guī)定的準(zhǔn)則，那么該組織的存續(xù)將被威脅。在利益相關(guān)者理論中，利益相關(guān)者即在公司投資或者行為活動(dòng)中影響或者被影響的個(gè)人或者組織；利益相關(guān)者認(rèn)為除了公司的股東，公司對(duì)于其他利益相關(guān)者比如供貨商、消費(fèi)者、員工、政府等應(yīng)該履行相應(yīng)的責(zé)任。

根據(jù)合法性理論，ESG報(bào)告被公司認(rèn)為是獲得合法性的有效途徑之一。因此作者根據(jù)該理論做出如下假設(shè)：

假設(shè)一：澳大利亞采礦業(yè)公司的ESG報(bào)告與報(bào)告動(dòng)機(jī)不存在顯著不同。

假設(shè)二：澳大利亞采礦業(yè)公司的ESG報(bào)告與報(bào)告報(bào)告動(dòng)機(jī)存在顯著不同。

（一） 樣本和數(shù)據(jù)

本文通過(guò)內(nèi)容分析法，選取了前100家采礦業(yè)中的30家澳大利亞證券交易所上市公司進(jìn)行分析；作者從公司年報(bào)以及可持續(xù)發(fā)展年報(bào)中選取需要的數(shù)據(jù)。在本研究中，作者采用GRI（Global Reporting Initiative)數(shù)據(jù)庫(kù)的衡量指標(biāo)來(lái)建立研究模型。本文作者采取了混合方法進(jìn)行數(shù)據(jù)分析：第一步基于文獻(xiàn)分析的基礎(chǔ)上建立研究模型來(lái)探究ESG報(bào)告的顯著因素以及區(qū)分最重要的利益相關(guān)者；第二步通過(guò)市場(chǎng)資本數(shù)額選取前12家公司進(jìn)行分析，來(lái)探究采礦業(yè)中最常用在年報(bào)以及可持續(xù)報(bào)告中關(guān)于ESG的報(bào)告因素，進(jìn)一步來(lái)分析ESG報(bào)告的水平；第三步通過(guò)選取市場(chǎng)資本額最高的30家上市公司進(jìn)行卡方檢驗(yàn)（Chi-square）來(lái)探究采礦業(yè)上市公司的ESG報(bào)告動(dòng)機(jī)與ESG報(bào)告行為是否有顯著不同。

（二）  實(shí)證分析

在本研究中，我們討論并檢驗(yàn)了澳大利亞采礦業(yè)上市公司ESG信息披露的動(dòng)機(jī)來(lái)分析所有者權(quán)益者以及合法性對(duì)ESG披露報(bào)告的影響。

實(shí)證結(jié)果對(duì)應(yīng)作者假設(shè)得出如下結(jié)論：

1.由于負(fù)面影響公司合法性報(bào)告的局限性，公司ESG的合法性對(duì)于ESG披露動(dòng)機(jī)有一定的影響。

2.隸屬于環(huán)境敏感行業(yè)采礦業(yè)的上市公司在環(huán)境規(guī)范者的要求下合理的進(jìn)行ESG報(bào)告的披露，而不僅僅是為了滿足澳洲證券交易所對(duì)于上市公司的披露規(guī)定。

3.公司使用不同的衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行ESG相關(guān)事件的報(bào)告，但是并未使用統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。因此研究表明，由于缺乏統(tǒng)一報(bào)告準(zhǔn)則導(dǎo)致ESG信息報(bào)告披露的不一致性。

4.澳大利亞采礦業(yè)公司的ESG報(bào)告與報(bào)告報(bào)告動(dòng)機(jī)存在顯著不同。公司更傾向于強(qiáng)制性披露監(jiān)管部門要求披露的條款，即使自愿性披露對(duì)公司產(chǎn)生積極影響。

（三）結(jié)論 

本文的結(jié)論表明ESG報(bào)告與合法性理論及所有者權(quán)益理論高度相關(guān)。首先,ESG報(bào)告信息的披露來(lái)自所有者權(quán)益者的壓力；其次，有關(guān)任何ESG報(bào)告的負(fù)面信息很少或從未被披露；最后，澳大利亞采礦業(yè)上市公司披露ESG報(bào)告可以減少并規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)。

本文的結(jié)論對(duì)于政策方面的建議有以下幾點(diǎn)：1.ESG報(bào)告依舊處于起步階段，上市公司及對(duì)應(yīng)監(jiān)管部門應(yīng)該重視其發(fā)展。2.未來(lái)學(xué)者應(yīng)該運(yùn)用不同的方法論來(lái)進(jìn)行更全面的內(nèi)容分析。3.ESG實(shí)證研究依舊存在巨大的空白，需要學(xué)者將可持續(xù)性更好的融入到公司戰(zhàn)略發(fā)展中。

Addressing environmental, social and governance (ESG) issues has become a critical part of business strategy. This article explores the extent of ESG reporting of metal and mining sector companies listed in the Australian Securities Exchange to determine the nature of ESG indicators in use in the sector. The current study argues that stakeholder engagement is the key to enhance company environmental policy and sustainable development. According to the results of this study, ESG reporting motives are highly influenced by reporting regulations. Given the diversity in reporting of ESG, comparability of ESG strategic performance is problematic. This study contributes towards developing an ESG disclosure index, which companies could use as a legitimacy tool that external stakeholders could use to reliably measure and compare the ESG performance of companies. It also reveals there is an increased demand for more empirical research on integration of sustainability into strategic planning process.

文獻(xiàn)分析：

劉瑋璐 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士生

指導(dǎo)老師：

施懿宸  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院講座教授、副院長(zhǎng)、長(zhǎng)三角綠色價(jià)值投資研究院院長(zhǎng)，綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人