2020年1月3日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕52號）（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）[1]，《指導(dǎo)意見》共30條，明確了我國銀行業(yè)和保險業(yè)未來五年的高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)與方向。發(fā)展目標(biāo)為到2025年，“實現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行保險機構(gòu)體系。公司治理水平持續(xù)提升，基本建立中國特色現(xiàn)代金融企業(yè)制度。個性化、差異化、定制化產(chǎn)品開發(fā)能力明顯增強，形成有效滿足
需求的金融產(chǎn)品體系。信貸市場、保險市場、信托市場、金融租賃市場和不良資產(chǎn)市場進一步健全完善。重點領(lǐng)域金融風(fēng)險得到有效處置，銀行保險監(jiān)管體系和監(jiān)管能力現(xiàn)代化建設(shè)取得顯著成效?！?/div>
其中，《指導(dǎo)意見》在完善服務(wù)實體經(jīng)濟和人民群眾生活需要的金融產(chǎn)品體系中明確提出要大力發(fā)展綠色金融，足以體現(xiàn)綠色金融發(fā)展對于我國銀行保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要意義?！吨笇?dǎo)意見》中關(guān)于銀行保險業(yè)綠色金融發(fā)展的具體指導(dǎo)意見主要涉及銀行業(yè)金融機構(gòu)的ESG（環(huán)境、社會與治理）管理、設(shè)立綠色金融專營機構(gòu)、綠色金融產(chǎn)品發(fā)展與創(chuàng)新三個方面，其一大亮點是將銀行業(yè)金融機構(gòu)ESG風(fēng)險管理的重要性提升至新高度，不再僅僅關(guān)注銀行綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展，而是將ESG管理作為銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的普適性原則。
《指導(dǎo)意見》提出：“銀行業(yè)金融機構(gòu)要建立健全環(huán)境與社會風(fēng)險管理體系，將環(huán)境、社會、治理要求納入授信全流程，強化環(huán)境、社會、治理信息披露和與利益相關(guān)者的交流互動?！?/div>
2012年原中國銀監(jiān)會發(fā)布的《綠色信貸指引》把綠色信貸的內(nèi)涵主要歸納為三大支柱：一是銀行發(fā)揮資源配置的功能，將信貸資金重點投放到低碳經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟、生態(tài)經(jīng)濟等領(lǐng)域，促進綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟的發(fā)展；二是銀行加強環(huán)境和社會風(fēng)險管理，建立起全面的環(huán)境和社會風(fēng)險管理體系，在向客戶提供金融融資等服務(wù)時，評價、識別企業(yè)和項目潛在的環(huán)境與社會風(fēng)險；三是銀行積極制定
政策，提升自身環(huán)境和社會表現(xiàn)，從而實現(xiàn)銀行的可持續(xù)發(fā)展。近年來，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)在綠色信貸第一個支柱方面已經(jīng)取得了矚目的成績，根據(jù)中國銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，21家主要銀行綠色信貸余額已從2013年6月末的4.85萬億增長至2019年6月末的10.6萬億，年均復(fù)合增長率達13.90%[2]，在各類綠色融資中，綠色信貸一直占據(jù)主導(dǎo)地位，有力地支持了我國綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟的發(fā)展。
本次《指導(dǎo)意見》則將第二支柱，即加強環(huán)境與社會風(fēng)險管理提升至銀行業(yè)金融機構(gòu)大力發(fā)展綠色金融的重要位置，標(biāo)志著我國銀行業(yè)綠色金融發(fā)展正向更深層次邁進，不再局限于綠色金融業(yè)務(wù)的開展，而是要將環(huán)境、社會、治理（ESG）要求延伸至銀行所有自身經(jīng)營活動以及授信業(yè)務(wù)的全流程中，ESG管理將成為銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的普適性原則。
《指導(dǎo)意見》強調(diào)了銀行業(yè)金融機構(gòu)環(huán)境與社會風(fēng)險管理體系建設(shè)的兩個方面：
一是銀行業(yè)金融機構(gòu)要建立健全環(huán)境與社會風(fēng)險管理體系，將環(huán)境、社會、治理要求納入授信全流程。目前隨著我國社會的進步，人們對環(huán)境保護、社會責(zé)任等
問題越來越重視，同時國家環(huán)保等方面的監(jiān)管也日趨嚴(yán)格，企業(yè)環(huán)境、社會與治理（ESG）風(fēng)險逐步凸顯。銀行業(yè)金融機構(gòu)將環(huán)境、社會、治理要求納入授信全流程，是防范授信企業(yè)ESG風(fēng)險顯著加大帶來信用風(fēng)險沖擊的有效手段。此外，隨著民眾環(huán)保、社會責(zé)任意識的覺醒，公益訴訟日益增加，金融機構(gòu)來自政府機構(gòu)和NGO 組織的壓力越來越大，我國對貸款人環(huán)境法律責(zé)任問題研究也已經(jīng)起步，將環(huán)境、社會、治理要求納入授信全流程既有助于銀行業(yè)金融機構(gòu)有效防范自身的公益訴訟風(fēng)險和環(huán)境法律責(zé)任風(fēng)險，更有助于用金融的力量引導(dǎo)企業(yè)注重環(huán)境、社會和治理的規(guī)范，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。建議銀行建立環(huán)境與社會風(fēng)險管理體系至少包括三個方面，一是建立銀行指導(dǎo)全行的環(huán)境與社會風(fēng)險管理的基本政策；二是制定的銀行環(huán)境與社會風(fēng)險管理戰(zhàn)略，可做為該行綠色金融戰(zhàn)略的組成部分；三是制定按照客戶維度或是項目維度等的環(huán)境與社會風(fēng)險管理的具體操作性的管理辦法。
二是加強環(huán)境、社會、治理信息披露和與利益相關(guān)者的交流互動。我國ESG信息披露體系建設(shè)正在不斷推進，2018年9月，中國證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司治理準(zhǔn)則》確立了環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架，上市銀行業(yè)金融機構(gòu)也面臨著越來越嚴(yán)格的ESG信息披露要求。此外，2018年綠金委牽頭中英金融機構(gòu)開展的金融機構(gòu)環(huán)境信息披露3年試點工作已啟動，自愿加入該試點工作的中方金融機構(gòu)有6家。銀行業(yè)金融機構(gòu)的ESG信息披露包括不限于自身經(jīng)營活動的ESG信息披露、投融資活動相關(guān)的ESG信息披露以及綠色金融信息的披露等，對于投融資活動相關(guān)的ESG信息披露要求也將進一步倒逼銀行將ESG要求納入其授信全流程，而對于銀行保險機構(gòu)自身經(jīng)營活動的ESG要求，《指導(dǎo)意見》還特別強調(diào)了公司治理方面的問題，提出了到2025年，“公司治理水平持續(xù)提升，基本建立中國特色現(xiàn)代金融企業(yè)制度”的目標(biāo)，并針對建立健全中國特色現(xiàn)代金融企業(yè)制度提出了“全面加強黨的領(lǐng)導(dǎo)、嚴(yán)格規(guī)范股權(quán)管理、加強“三會一層”建設(shè)、優(yōu)化激勵約束機制、強化金融消費者合法權(quán)益保護”五項具體指導(dǎo)意見。
目前我國已有越來越多的銀行業(yè)金融機構(gòu)開始重視和關(guān)注建立環(huán)境與社會風(fēng)險管理體系的問題，可參考借鑒國際準(zhǔn)則和國際經(jīng)驗。赤道原則是一套國際先進的項目融資環(huán)境與社會風(fēng)險管理工具和行業(yè)基準(zhǔn)，旨在判斷、評估和管理與項目相關(guān)融資的環(huán)境與社會風(fēng)險，是金融可持續(xù)發(fā)展的原則之一，最新發(fā)布的赤道原則第四版將赤道原則與聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）和《巴黎協(xié)定》相聯(lián)系，并強調(diào)了金融機構(gòu)對環(huán)境和社會相關(guān)風(fēng)險的積極主動的管理，為銀行提供了可供借鑒的一整套環(huán)境和社會風(fēng)險管理的方法和工具。截至2019年，中國大陸承諾采納“赤道原則”的銀行已經(jīng)增加至3家，包括興業(yè)銀行、
江蘇銀行(6.500, -0.02, -0.31%)和湖州銀行，作為以確定、評估和管理項目相關(guān)環(huán)境和社會風(fēng)險的金融行業(yè)基準(zhǔn)，建議我國更多銀行采納“赤道原則”，通過采納“赤道原則”，對大中型項目融資按照赤道原則提供的方法和工具進行環(huán)境和社會風(fēng)險管理，并運用赤道原則對于環(huán)境和社會風(fēng)險管理的理念、方法和工具等，建立健全銀行的環(huán)境和風(fēng)險管理體系，實現(xiàn)綠色金融的健康發(fā)展，并提升自身的綠色形象，從而實現(xiàn)銀行自身的可持續(xù)發(fā)展。
二、鼓勵設(shè)立綠色金融專營部門
《指導(dǎo)意見》提出：“鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)通過設(shè)立綠色金融事業(yè)部、綠色分（支）行等方式，提升綠色金融專業(yè)服務(wù)能力和風(fēng)險防控能力。”銀行大力發(fā)展綠色金融需要建立配套的體制機制，如優(yōu)化資源配套、加強激勵約束機制建設(shè)等，而設(shè)立綠色金融事業(yè)部、綠色分（支）行等綠色金融專營部門是銀行綠色金融配套體制機制建設(shè)的載體，有助于相關(guān)資源傾斜、激勵政策以及考評機制的實施，以引導(dǎo)和促進行業(yè)綠色金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外，綠色金融是環(huán)境、金融、環(huán)境與社會風(fēng)險管理等多領(lǐng)域的交叉與結(jié)合，通過建立綠色金融事業(yè)部、綠色分（支）行等綠色金融專營部門，將有利于相關(guān)專業(yè)人才的培育，從而提升銀行的綠色金融專業(yè)服務(wù)能力和風(fēng)險防控能力。
目前已有興業(yè)銀行、南京銀行、江蘇銀行、九江銀行、湖州銀行等多家銀行設(shè)立了綠色金融部和綠色金融事業(yè)部等專業(yè)部門，也有工商銀行、建設(shè)銀行等多家銀行在綠色金改試驗區(qū)設(shè)立“綠色支行”，綠色金融專業(yè)化經(jīng)營的趨勢顯現(xiàn)。
三、積極發(fā)展和創(chuàng)新各類綠色金融產(chǎn)品
我國各類綠色金融產(chǎn)品正日趨豐富，但從規(guī)模來看，仍然以綠色信貸為主導(dǎo)，占比超過90%，仍需積極發(fā)展和創(chuàng)新多元化的綠色金融產(chǎn)品體系，以滿足各類綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的融資需要。
本次《指導(dǎo)意見》提出：“積極發(fā)展能效信貸、綠色債券和綠色信貸資產(chǎn)證券化，穩(wěn)妥開展環(huán)境權(quán)益、生態(tài)補償?shù)仲|(zhì)押融資，依法合規(guī)設(shè)立綠色發(fā)展基金，探索
碳金融、氣候債券、藍(lán)色債券、環(huán)境污染責(zé)任保險、氣候保險等創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品，支持綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展，堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)?！?/div>
其中，能效信貸是指銀行業(yè)金融機構(gòu)為支持用能單位提高能源利用效率、降低能源消耗而提供的信貸融資，繼2012年《綠色信貸指引》發(fā)布之后，2015年1月，國家發(fā)改委和原銀監(jiān)會又聯(lián)合發(fā)布了《能效信貸指引》，鼓勵和指導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)積極開展能效信貸業(yè)務(wù)，此次《指導(dǎo)意見》再次強調(diào)積極發(fā)展能效信貸，突出了提高能源效率在我國綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展中的重要性?！赌苄刨J指引》明確了能效信貸的兩種方式：一是用能單位能效項目信貸，即
節(jié)能項目由用能單位直接投資、運作，銀行業(yè)金融機構(gòu)向用能單位提供信貸支持；二是合同能源管理信貸，即節(jié)能項目為合同能源管理項目，由節(jié)能服務(wù)公司為用能單位設(shè)計、投資和運作節(jié)能項目，用能單位以節(jié)能效益支付的方式與節(jié)能服務(wù)公司分享合理利潤，銀行業(yè)金融機構(gòu)向節(jié)能服務(wù)公司提供信貸支持。能效信貸業(yè)務(wù)的重點服務(wù)領(lǐng)域主要包括工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能和
交通運輸節(jié)能。隨著綠色信貸規(guī)模的快速增長，我國能效信貸也在不斷增長，但在整體綠色信貸余額中占比仍然不高，且以交通運輸節(jié)能項目為主，未來還有較大發(fā)展空間。根據(jù)原銀監(jiān)會綠色信貸余額統(tǒng)計，截至2017年6月，21家主要銀行綠色信貸余額8.3萬億元，其中能效信貸相關(guān)余額約為3.7萬億元（包括工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項目5056.6億元，建筑節(jié)能及綠色建筑1347.8億元，綠色交通運輸項目30151.7億元，節(jié)能服務(wù)233.7億元），占綠色信貸總余額比例約為44.6%。
綠色信貸資產(chǎn)證券化不僅可以釋放銀行的資本金，更能夠盤活存量綠色信貸資產(chǎn)、吸引更大范圍的機構(gòu)投資者為綠色發(fā)展提供資金，然而，在近兩年我國綠色信貸、綠色債券、資產(chǎn)證券化三者均飛速發(fā)展的背景下，綠色信貸ABS發(fā)展卻非常緩慢，截至2019年上半年，我國貼標(biāo)綠色信貸ABS累計發(fā)行規(guī)模僅為101億，而同期綠色信貸余額達到了10.6萬億。究其原因，一方面是由于綠色信貸初始回報率不高、再按照ABS分層和自留5%的要求，發(fā)行收益難以覆蓋成本，商業(yè)銀行發(fā)行動力不足；另一方面是由于較低的收益和二級市場流動性，抑制了非銀機構(gòu)的投資熱情。為了積極發(fā)展綠色信貸ABS，監(jiān)管層可以考慮豁免綠色信貸ABS風(fēng)險自留要求，同時也可以參考美國CLO市場，創(chuàng)新主動管理型綠色信貸ABS產(chǎn)品模式，激發(fā)市場活力[3]。
綠色發(fā)展基金可以發(fā)揮政府的經(jīng)濟杠桿效應(yīng)，引導(dǎo)社會資本流向綠色環(huán)保領(lǐng)域，但《資管新規(guī)》出臺后，對過去綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金主要的資金來源之一商業(yè)銀行理財施加了明確的約束，導(dǎo)致2017年下半年以來，我國綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金發(fā)展速度大大放緩。在此背景下，養(yǎng)老金、保險機構(gòu)資金等長期限資金由于體量大、投資期限較長等特性將成為擴大綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金投資力度的重要資金來源。本次《指導(dǎo)意見》也明確提出：“鼓勵保險資金通過市場化方式投資產(chǎn)業(yè)基金，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)的支持力度。充分發(fā)揮中國保險投資基金作用，大力支持國家戰(zhàn)略?！本G色發(fā)展是我國重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一，未來保險資金或?qū)⒊蔀橥苿游覈G色產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金快速發(fā)展的重要力量。
在探索綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面，《指導(dǎo)意見》提到的碳金融、氣候債券、環(huán)境污染責(zé)任險、氣候保險等產(chǎn)品在我國均有實踐，而藍(lán)色債券則是首次提出，在我國仍未出現(xiàn)具體的實踐案例。藍(lán)色債券是一種創(chuàng)新的海洋保護融資工具，募集資金專用于海洋友好項目，包括一切關(guān)于恢復(fù)、保護或者維持海洋生態(tài)系統(tǒng)的多樣性、核心功能和整體健康的項目，以及增強沿海地區(qū)適應(yīng)能力的項目。目前全球范圍內(nèi)發(fā)行的藍(lán)色債券不超過5支，且均有國際開發(fā)性金融機構(gòu)和海洋保護相關(guān)NGO組織的參與，因此藍(lán)色債券在國際上也仍處于起步階段，尚未形成專門針對藍(lán)色債券的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，但是藍(lán)色經(jīng)濟、藍(lán)色債券等海洋保護相關(guān)問題已經(jīng)越來越受到重視，已有部分金融機構(gòu)積極參與，如渣打銀行正在與多方合作制定《藍(lán)色債券原則》；摩根士丹利于2019年4月宣布啟動塑料廢物解決方案計劃，目標(biāo)到2030年，通過資本市場以及與客戶和員工合作，防止、減少和清除5000萬噸的塑料廢物進入河流、海洋、陸地和垃圾填埋場。同時，與藍(lán)色投資相關(guān)的可持續(xù)框架也已經(jīng)出現(xiàn)，2018年10月，歐盟委員會(EC)、歐洲投資銀行(EIB)、世界資源研究所(WRI)和世界自然基金會(WWF)在第五屆海洋會議上發(fā)布了世界上第一個為可持續(xù)海洋經(jīng)濟融資的全球框架：《可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟金融原則》。2019年4月，第二十一次中國-歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會晤后，雙方一致同意發(fā)表《第二十一次中國-歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會晤聯(lián)合聲明》，其中包括：雙方贊同促進對海洋可持續(xù)投資的“可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟金融原則”。本次《指導(dǎo)意見》首次提出發(fā)展藍(lán)色債券，體現(xiàn)出對金融機構(gòu)支持海洋生態(tài)環(huán)境保護問題的重視，或?qū)㈤_啟我國以藍(lán)色債券為主的藍(lán)色金融市場發(fā)展新航道。
注：
[1]http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=881921&itemId=926
[2]http://greenfinance.xinhua08.com/a/20191023/1894434.shtml
[3]詳細(xì)分析請參見興業(yè)研究2019年10月8日發(fā)布的報告《興業(yè)研究綠色金融報告：以制度創(chuàng)新激勵綠色信貸ABS大發(fā)展》
來源：
錢立華 興業(yè)研究分析師
方琦 興業(yè)研究分析師
魯政委 興業(yè)銀行 首席經(jīng)濟學(xué)家 華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家
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