企業(yè)ESG創(chuàng)新與中國式現(xiàn)代化高峰論壇于2023年6月30日在北京舉行。南開大學講席教授、中國公司治理研究院院長，原天津財經(jīng)大學校長李維安出席并演講。

　　李維安建議，強化ESG制度供給，推動上市公司完善綠色治理體系。他認為，監(jiān)管部門應該推出適合國情的上市公司綠色治理準則，包括信息披露指引。此外，應該升級上市公司綠色信息披露要求，引導上市公司提高綠色信息披露質(zhì)量。要根據(jù)不同行業(yè)特點，出臺上市公司分行業(yè)ESG信息披露指南。充分發(fā)揮國有控股公司ESG實踐起到標桿作用。要推動第三方機構(gòu)參與監(jiān)督上市公司ESG的信息披露。要持續(xù)推廣ESG股價指數(shù)，在資本市場引導價值投資。

　　“從披露的具體狀況來看，我們社會責任報告是自愿性的，內(nèi)容參差不齊，比如有的頁數(shù)，最少的一頁，就僅僅一頁，說我也是社會責任報告。頁數(shù)最多是213頁，當然我們不能用頁數(shù)論高低，但是就看到你披露的不規(guī)范、不一致，因為是自愿性的”，他說。

　　以下為演講實錄：

　　李維安：主持人，各位嘉賓、各位企業(yè)家，大家好！首先祝賀ESG創(chuàng)新與中國式現(xiàn)代化高峰論壇的召開，很高興有機會就ESG這個問題進行交流。

　　大家知道，我們國家提出的綠色發(fā)展，包括國家治理體系、治理能力的現(xiàn)代化，這些國家戰(zhàn)略的疊加，實際上就需要對接國際ESG的趨勢，這是我們國際接軌在企業(yè)層面難得的國內(nèi)外一致的行為。

　　現(xiàn)在我們所有在國際上的融資或者是投資項目，往往都要進行ESG的評價，但是我們面臨一個ESG被低估的風險，也就是說，在ESG整體的，比如說A股上市公司，在同類企業(yè)、同樣規(guī)模的企業(yè)，我們一般的評分相對較低。同時ESG市場，作為責任投資或者是泛ESG公募基金，我們不斷地擴大，2020年到2022年就增長80%，今年這幾個月有增長的非常迅速。去年就達到5000多億，一般來說ESG分數(shù)每增加一個標準差，股票收益平均高出2.59%。根據(jù)A股泛ESG公募基金規(guī)模測算，我們的ESG分數(shù)每表現(xiàn)一個標準差收益相差129.5億元，這就是說ESG被低估你的融資成本增大，或者是損失一定的投資機會。

　　在這種背景下，我們就非常迫切了。大家知道，公司是早就存在的，關(guān)注的是所有和支配、控制的關(guān)系，這時是追求股東利益最大化，公司是追求利潤的最大化。后來發(fā)展出公司治理，就是G，提出利益相關(guān)者，這時候公司就是追求公司價值的最大化。再進一步發(fā)展，我們說提出一個S，就是社會責任，這時治理主體就更擴大了，擴大到包括社區(qū)、社會等等。再進一步發(fā)展，就增加了一個環(huán)境E，也就是我們面對的不僅得負社會責任，而且對環(huán)境的友好。因此，進入了ESG的時代。

　　所以你看這個發(fā)展是一脈相承的，就是我們發(fā)展是從治理、社會責任到ESG，也就是G、S、E的發(fā)展。現(xiàn)在我們提倡叫重視ESG，是這么一個大的背景。

　　從這個看出來，ESG我們現(xiàn)在翻成環(huán)境、社會、治理，從字面上講，實際上這就是要求企業(yè)在做治理的層面，不光是重視本公司，也要重視社會責任和環(huán)境。也就是說，我們所重視環(huán)境和社會的治理，就是綠色治理。實際上這是ESG的實質(zhì)，不是字面翻譯的意思。

　　從國際上的發(fā)展，我們知道很多國家，前幾年已經(jīng)有五十多個國家1700多家投資機構(gòu)、融資機構(gòu)現(xiàn)在都翻倍了，就是在融資、在投資、在各個方面，包括擴展到上市公司都要求ESG披露了。

　　ESG的實質(zhì)，剛才說實際上就是綠色治理，因為我們知道美國商業(yè)圓桌會議一百七八十家，在疫情前，2019年已經(jīng)定義發(fā)布了企業(yè)的目標，就是從股東利益到員工到其他，實際上就是一個美好社會。美好社會，肯定離不開環(huán)境。所以環(huán)境與社會的因素融入到公司治理，這就是綠色治理。

　　這里面的綠色，我們不僅是一個E，不僅僅是自然綠，還有一個是社會綠。我們的自然綠+社會綠，并且統(tǒng)一到你的公司治理里面，這就是綠色治理。所以大家知道，我們現(xiàn)在很多漂綠、洗綠行為，也就是一個你公司治理做得不好，損壞投資者利益，你卻說我是綠色的，只不過是在綠色行業(yè)，所以就像康美藥業(yè)這樣的公司，就是綠色行業(yè)的黑色企業(yè)。另外一種，就是你光有環(huán)境綠，你對員工、對社會達不到包容性，你這種綠就是漂綠、洗綠、假綠。所以我們現(xiàn)在做ESG不能做表面文章，實質(zhì)上進入綠色治理的認識，就是從實質(zhì)上來看的。

　　ESG導入以后、綠色治理導入以后，這個評價體系我們知道發(fā)生了變化。為什么進行這個評級，如何建立一個公司的ESG機制，體現(xiàn)在不光是戰(zhàn)略層面，從你的機制層面、各個層面確認。同時，如何構(gòu)建一個與ESG相適應的價值共創(chuàng)價值，這都是新的問題。也就是說，現(xiàn)在業(yè)界把ESG作為企業(yè)的第四張報表，因為它帶來了價值測度、價值估值、價值共創(chuàng)體系的變化，也反映到ESG評價當中，我們做過綠色治理評價，然后把綠色治理ESG作為它的股價指數(shù)，跑贏大盤，走勢上證明了ESG做得好的公司，在社會上、在投資者、在被一般的公司都認為是負責任的或者是可持續(xù)的投資，因此它有好的估值和表現(xiàn)。

　　我們做指數(shù)，同樣跑贏了專題指數(shù)，也說明搞好ESG能帶來什么，也就是帶來治理議價。

　　按照現(xiàn)在很多公司說我的評分低估，有的說我做到了，但是評的低，其中一個很快重要的方面，就是你的信息披露上沒有做好。也就是說，我們?nèi)ツ杲o上市公司協(xié)會轉(zhuǎn)交證監(jiān)會，我們專門做了我們國家目前ESG披露的現(xiàn)狀，到底哪些方面影響你的評價。今年的報告正在做，從去年的情況來看，因為我們現(xiàn)在上市公司，還僅是自愿性的披露社會責任報告，從社會責任報告來看，A股上市公司發(fā)布的比重是越來越大。如果從絕對量來看，占1/3左右，還不到。泛ESG披露，我們說泛ESG報告里面披露，就是把社會責任報告、可持續(xù)發(fā)展報告和ESG報告放在一起，我們的整個披露當中有1300家左右，其中1157家是CSR，僅有178家披露ESG報告，所以這個比重還是很小的。也就是說，我們做了，但是沒有披露，也沒法對你評價。

　　從披露的具體狀況來看，我們社會責任報告是自愿性的，剛才我說了比重，但是內(nèi)容參差不齊，比如有的頁數(shù)，最少的一頁，就僅僅一頁，說我也是社會責任報告。頁數(shù)最多是213頁，當然我們不能用頁數(shù)論高低，但是就看到你披露的不規(guī)范、不一致，因為是自愿性的。

　　從這樣的情況看，我們說怎么樣從社會責任披露報告到ESG，這個任務是很重的。從ESG批論的具體內(nèi)容來看，從環(huán)境（E）的披露維度來看，以文字性描述等定性形式披露信息的公司比較多，缺乏定量信息作為支撐。

　　包括對三廢的排放，怎么樣降碳，這些有的還是光有定性的評價，這顯然是不夠的。

　　再一個對社會（S）的披露，對公司內(nèi)部員工相關(guān)的責任綠色情況披露比較多，現(xiàn)在也認識到，我們的員工是社會責任的一員，有社會責任，但是對債權(quán)人、投資者、社區(qū)公眾等外部利益相關(guān)者的責任綠色情況披露比較少。這就顯示它的局限性。

　　今后我們知道，很多方面的披露，像碳金融交易、綠色股權(quán)、綠色債券等，潛在的環(huán)境風險，這些基本上披露的很少。我們現(xiàn)在對安全生產(chǎn)制度，綠色捐贈、基金這些披露比較多。

　　再一個治理（G）的披露來看，已經(jīng)把綠色很多在董事會當中融入了發(fā)展戰(zhàn)略，站在治理架構(gòu)和機制方面還較為薄弱。一般僅僅是在遵守環(huán)境法律，在基本的合規(guī)上做到了。這還是有局限性的。

　　因此，從這個意義上講，我們現(xiàn)在當務之急很重要的一個，就是你把ESG認識到它實際上是治理的一個升華，就是綠色治理。在這個意義上本身，你做了還要進行披露。這樣你才能在評價當中、在評分當中得到體現(xiàn)，從而降低融資成本，增加一個投資者機構(gòu)對你高的評價。

　　從信息披露這個角度我們提出幾個建議：

　　第一，強化ESG制度供給，推動上市公司完善綠色治理體系。在這個方面，監(jiān)管部門應該推出適合國情的上市公司綠色治理準則，包括信息披露指引，這樣有我們的標準，包括我們的標準要體現(xiàn)我們的一些特色。你想我們在扶貧方面做的、投入也很大，從民營到國有，但是很多指標在評價當中體現(xiàn)不了。這就說明我們需要提出這方面的意見和建議。最近大家知道，新版OECD G20治理準則全球通用，也提出來，關(guān)于可持續(xù)發(fā)展，其中也有ESG的內(nèi)容。這些內(nèi)容如果我們自己沒有標準，就很難在國際規(guī)則里面榕樹我們的內(nèi)容，讓我們的企業(yè)在評價當中取得好的位置，也就是我們在制定標準的時候的話語權(quán)。

　　第二，升級上市公司綠色信息披露要求或者我們叫ESG的披露要求，引導上市公司提高綠色信息披露質(zhì)量。我們覺得現(xiàn)在監(jiān)管部門可以“不遵守就解釋”的半強制性披露，然后分行業(yè)、分期，逐漸地應該讓所有上市公司納入ESG披露范圍。這個任務雖然很重，但是要很快地國際上接軌，而且要規(guī)范披露相關(guān)的定量和實質(zhì)性信息，不能避免空談口號而務實不足的“漂綠”行為。

　　第三，要根據(jù)不同行業(yè)特點，出臺上市公司分行業(yè)ESG信息披露指南。因為現(xiàn)在有些環(huán)保行業(yè)，提出一些強制性要求，行業(yè)我們知道ESG不光是批論環(huán)境綠，也要披露社會綠，怎么樣使社會責任報告升級到ESG披露報告。

　　第四，充分發(fā)揮國有控股公司ESG實踐起到的一個標桿作用?，F(xiàn)在看來，ESG披露報告的質(zhì)量和內(nèi)容，國有控股的表現(xiàn)相對較好，并且國資委今年要求所有上市公司，就是央企控股的上市公司全部今年要披露ESG報告，這樣就先行一步，在這樣先行一步的情況下這個頭兒要帶好、這個標桿要帶好，這樣對我們整個提升所有ESG的標準和實際會起到一個好的帶頭作用。

　　第五，需要推動第三方機構(gòu)參與監(jiān)督上市公司ESG的信息披露。在這個方面，因為第三方機構(gòu)在推進全球ESG方面起到了很大作用，包括在評級，我們應該推動、發(fā)揮這方面的作用。

　　第六，要持續(xù)推廣ESG股價指數(shù)，在資本市場引導價值投資。我們說ESG作為第四張報表導致了價值投資的價值側(cè)度估值的一個新的變化，我們現(xiàn)在講中特估體系，中特估體系如果做實，能真正起到一個價值引領(lǐng)作用，不是到最后估值上做，而是從開始價值創(chuàng)造、價值引領(lǐng)、價值實現(xiàn)上，如何要做好。通過導入ESG，這就是一個很重要的嘗試，這樣使我們的資本市場帶領(lǐng)正能量、帶來正回報，使我們的經(jīng)濟在發(fā)展的同時，回饋給廣大的投資者，這樣使我們的第二大經(jīng)濟強國在ESG方面，同時在給投資者回報方面名符其實，這樣企業(yè)才可能持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟才可能持續(xù)發(fā)展，成為負責任、講價值的可持續(xù)的經(jīng)濟體系。

　　我的報告就到這兒。謝謝！