華寶證券近日發(fā)布?xì)淠茳c(diǎn)評(píng)報(bào)告：國(guó)內(nèi)企業(yè)加速出海中東，隨著相關(guān)項(xiàng)目的推進(jìn)，制氫系統(tǒng)及相關(guān)細(xì)分環(huán)節(jié)（例如制氫電源、電解槽等）有望受益。

核心要點(diǎn)

投資要點(diǎn)

國(guó)內(nèi)氫能企業(yè)出海中東，加速探索國(guó)際合作模式：自2022年以來(lái)，中國(guó)氫能企業(yè)出海中東的步伐加快，約28家國(guó)內(nèi)企業(yè)參加了中東氫能項(xiàng)目合作，其中中能建參與中東項(xiàng)目最多，達(dá)到6項(xiàng)。合作企業(yè)包括基建企業(yè)、新能源企業(yè)、綠氫設(shè)備制取商、燃料電池企業(yè)等，合作內(nèi)容包括建設(shè)氫能設(shè)備工廠、提供EPC服務(wù)、設(shè)備供應(yīng)、建設(shè)加氫站以及氫能汽車(chē)等，合作項(xiàng)目?jī)r(jià)值通?？蛇_(dá)上億美元。

資源優(yōu)勢(shì)+政策支持，中東頗具氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)：中東地區(qū)擁有得天獨(dú)厚的地理資源條件，加之政策扶持，以及未來(lái)有望下降的可再生能源發(fā)電成本，中東氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展欣欣向榮。

隨著綠氫制取成本的進(jìn)一步下降，中東地區(qū)氫能貿(mào)易潛力深厚：綠氫成本主要由電力成本、資本支出、運(yùn)營(yíng)支出組成，受電價(jià)、資本支出和電解槽的技術(shù)參數(shù)如電解效率、壽命、年滿(mǎn)載小時(shí)數(shù)等影響較大。中東國(guó)家例如沙特，盡管目前綠氫不具備成本優(yōu)勢(shì)，但未來(lái)隨著可再生能源發(fā)電成本的下降，會(huì)迎來(lái)更低的綠氫制取成本，最終獲得綠氫市場(chǎng)上的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并同時(shí)實(shí)現(xiàn)低價(jià)零碳?xì)錃饨?jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型。

中東地區(qū)加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，多國(guó)出臺(tái)氫能發(fā)展規(guī)劃：為了擺脫對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴(lài)性、實(shí)現(xiàn)可再生能源發(fā)展目標(biāo)、中東地區(qū)不斷出臺(tái)氫能相關(guān)政策以加快能源轉(zhuǎn)型步伐。2021年，中東地區(qū)多個(gè)國(guó)家調(diào)整了主要能源政策，以尋求吸引外資發(fā)展清潔低碳能源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展。同時(shí)中東地區(qū)在生產(chǎn)綠氫上具有日照、風(fēng)能、土地資源等較為突出的優(yōu)勢(shì)，部分國(guó)家如沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、埃及等已經(jīng)制定相關(guān)氫能發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)在未來(lái)實(shí)現(xiàn)更多清潔氫氣產(chǎn)量。

中東北非地區(qū)綠氫項(xiàng)目情況：截至2023年10月，中東和北非地區(qū)共開(kāi)展了90個(gè)低碳?xì)漤?xiàng)目，同比增長(zhǎng)53%，新增的31個(gè)新項(xiàng)目均為綠氫項(xiàng)目。其中埃及新增的氫項(xiàng)目最多，為11個(gè)；其次是阿曼，新增8個(gè)。超過(guò)半數(shù)項(xiàng)目均處于早期概念階段，且2022年在建的項(xiàng)目已完成施工，已有6個(gè)項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)。產(chǎn)出物中，氫、氨為主要產(chǎn)出物，技術(shù)層面將運(yùn)用到PEM技術(shù)、ALK技術(shù)等多種電解制氫技術(shù)，同時(shí)項(xiàng)目在終端應(yīng)用上存在一定差異化。

投資建議：國(guó)內(nèi)企業(yè)加速出海中東，隨著相關(guān)項(xiàng)目的推進(jìn)，制氫系統(tǒng)及相關(guān)細(xì)分環(huán)節(jié)（例如制氫電源、電解槽等）有望受益；氫能儲(chǔ)運(yùn)、燃料電池、加氫站等下游環(huán)節(jié)有望受益，建議相關(guān)國(guó)際項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、海外政策穩(wěn)定性不及預(yù)期；本報(bào)告部分圖表根據(jù)新聞資料整理，或存在統(tǒng)計(jì)不完備的情況；文中提及的上市公司旨在說(shuō)明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。