國(guó)信證券近日發(fā)布綠氨產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析：合成氨產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，火電減排前景可期。 

以下為研究報(bào)告摘要： 

合成氨產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型迫在眉睫，綠氨具有顯著環(huán)境效益。氨是全球性的重要大宗化學(xué)品，全球年消費(fèi)量1.8億噸左右。現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)幾乎完全依賴煤炭和天然氣，具有能耗高和碳排放強(qiáng)度大的特點(diǎn)，在全球氣候治理和，以低能耗及低碳排的技術(shù)路線合成氨是必然趨勢(shì)，且具有一定緊迫性，綠氨產(chǎn)業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。綠氨是指基于清潔電力通過(guò)電解水制氫及驅(qū)動(dòng)空氣分離裝置制氮?dú)?，然后利用氫氣和氮?dú)夥磻?yīng)得到的氨，其生產(chǎn)過(guò)程碳排放強(qiáng)度幾乎為零。

綠電價(jià)格下降帶動(dòng)綠氨成本呈顯著下降趨勢(shì)，疊加碳交易成本后經(jīng)濟(jì)性逐步顯現(xiàn)。目前電解水合成綠氨成本為4500-4600元/噸，高于煤合成氨成本。未來(lái)綠氨成本主要取決于綠電的價(jià)格，當(dāng)電價(jià)為0.1元/kWh，且制氫電耗降至4kWh/Nm3時(shí)，綠氨的成本有希望下降至2500-2600元/噸，與灰氨持平。考慮到隨著技術(shù)發(fā)展，未來(lái)綠氨成本價(jià)格將有較大下降空間。疊加碳市場(chǎng)和碳關(guān)稅后灰氨成本上漲，綠氨經(jīng)濟(jì)性將逐步顯現(xiàn)。

綠氨為煤電降碳提供新路徑。國(guó)家出臺(tái)政策大力推動(dòng)煤電機(jī)組綠氨摻燒，摻燒10%綠氨將減少10%的碳排放，基于目前綠氨的生產(chǎn)成本度電成本將增加0.13元/kWh，隨著綠電價(jià)格下降及碳交易成本的影響，將與完全燃煤發(fā)電度電成本持平或下降。我們估計(jì)我國(guó)80%燃煤電廠采用摻燒10%綠氨的方案，將激發(fā)2.39億噸綠氨需求，超過(guò)當(dāng)前全球合成氨消費(fèi)總量。

航運(yùn)業(yè)脫碳勢(shì)在必行，氨燃料將大有作為。國(guó)際海事組織提出到2030年，國(guó)際航運(yùn)業(yè)溫室氣體年度排放總量較2008年至少減少20%（力爭(zhēng)減少30%）；到2040年，國(guó)際航運(yùn)業(yè)溫室氣體年度排放總量較2008年至少減少70%（力爭(zhēng)減少80%）。長(zhǎng)期來(lái)看，由于液氨儲(chǔ)運(yùn)條件較為溫和、充分燃燒的情況下僅生成氮?dú)夂退划a(chǎn)生硫氧化物和二氧化碳、具有較高能量密度等優(yōu)勢(shì)，液氨在航運(yùn)業(yè)燃料市場(chǎng)上大有可為。國(guó)際可再生能源署則預(yù)測(cè)2050年航運(yùn)業(yè)對(duì)綠氨的需求將達(dá)1.8億噸，占航運(yùn)市場(chǎng)的43%。

投資建議：建議關(guān)注布局綠氨項(xiàng)目的企業(yè)東方電氣、運(yùn)達(dá)股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球綠氨政策推進(jìn)不及預(yù)期，綠氨成本下降不及預(yù)期，綠氨需求不及預(yù)期。