歐盟碳市場的參與主體主要分為供給方、需求方和中間商三類。供給方、需求方即碳配額的盈余者、短缺者，以能源企業(yè)和工業(yè)企業(yè)等EU ETS下的控排企業(yè)為主。但為了確保碳市場的流動性，金融機構（如銀行、投資公司等）作為中間商也發(fā)揮著不可或缺的作用。此外，一級市場拍賣平臺、二級市場交易所以及清算機構、結算機構等均為碳市場的建設提供了必要的服務和支持。

據(jù)Carbon Market Data統(tǒng)計，2019年歐盟碳市場中的三大碳排企業(yè)/碳配額需求方是RWE、EPH 和PGE（排序同2018年，均包含持股公司），詳細如下：

圖表：EU ETS 2019年三大碳配額需求企業(yè) (Mt CO2)

資料來源：EU ETS Company Rankings 2019，作者整理

需要指出的是，RWE既是德國的第一大傳統(tǒng)能源公司，也是第一大可再生能源公司，其2019年較上年同期下降高達19Mt CO2。此外，EPH由于并購燃煤電站碳排降幅僅4%，PGE作為獲過渡性碳配額最多的公司也下降近10 Mt CO2。

與能源公司相反，歐洲的鋼鐵企業(yè)成為了最主要的碳配額供給方：

圖表：EU ETS 2019年三大碳配額供給企業(yè) (Mt CO2)

資料來源：EU ETS Company Rankings 2019，作者整理

在上述行業(yè)龍頭企業(yè)以外，EU ETS所覆蓋的控排企業(yè)中占據(jù)更大比例的其實是中小企業(yè)。而這些企業(yè)參與碳市場的方式一般更多依賴于代理機構，即以銀行和投資公司等金融機構為主的中間商。在場內交易中，中間商憑借其專業(yè)性幫助買賣雙方尋求最佳交易時機和價格；在場外交易中，中間商為供求雙方牽線搭橋，幫助雙方達成交易。

圖表：碳排放主體的公司規(guī)模分布

資料來源：EU Emissions Trading System (ETS) data viewer

金融機構的參與活躍了碳交易市場，也推動了碳金融產品的設計和碳金融服務的發(fā)展。金融機構參與碳市場的形式既包括提供金融中介服務，也包括直接參與碳交易。具體來說，可以分為以下八種。

圖表：金融機構參與碳交易的形式

資料來源：Sccer CREST, International Association for Energy Economics,申萬宏源研究